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长期发展再添动力

2018-05-15 14:08栏目:通信
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长期发展再添动力


本报告导读:
公司发布股权激励计划,三年解禁期锁定公司长久持续发展的坚实力量,订单规模及毛利率双双提升助力业绩硬实力,维持“增持”评级,目标价 54.3 元。

投资要点:
股权激励聚人心,压制解除布局时,维持“增持”评级,目标价54.3元。公司发布股权激励计划,有助于激励和留住公司重要业务技术人员,为公司长久持续发展垫定坚实基础。随着公司销售环节减少以量子加密通信产品的量产,我们认为公司毛利率有望持续上升并达到较高水平,结合目前订单情况及6-9 个月的订单周期,2018 年业绩高增长的确定性很高,维持预计2018-2020 年净利润分别为12.84、18.96、26.2 亿元,EPS 分别为1.81、2.67、3.7 元,考虑公司在军用专网和量子通信领域的龙头地位,维持目标价54.3 元,对应2018 年30 倍PE,维持“增持”评级。

股权激励锁定骨干,长期发展再添动力。公司发布股权激励计划(草案),拟向32 名高管和业务技术骨干授予 969 万股限制性股票,股票来源为公司定向发行新股,授予价格为 15.62 元/股,3 年解禁(30%/40%/30%),解禁条件为:以2015-2017 年三年平均净利润为基数(3.47 亿),18-20 年公司净利润增长率不低于150%、170%、180%。

近年公司围绕军用大通信不断深入布局,在专网通信、量子加密通信等领域引进大量技术人才,为公司快速发展垫定了深厚基础,此次股权激励计划将有助于激励和留住重要业务技术骨干,为公司长久持续发展锁定坚实力量,压制公司股价的重要因素之一也得以解除。

专网依旧高增长,量子通信即将到。1)目前公司专网通信业务保持了高速发展,加之通过降低简单加工比例、减少销售环节等方式,相关毛利率水平得到显著提高,盈利空间得以打开。2)公司量子加密通信产品量产在即,相关产品的毛利率有望达到较高水平。

催化剂:专网通信大额订单;量子通信产品订单释放
风险提示:量子通信量产进度不及预期

□ .刘.易./.俞.能.飞  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司

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